ZESPÓŁ GŁÓWNEGO EKONOMISTY KOMENTUJE

Komentarz tygodnia

(14.06.2010)

Przed nami tydzień wypełniony publikacjami ważnych danych dla gospodarki polskiej i światowej. Dodatkowo emocje będzie podnosił finał kampanii prezydenckiej w Polsce (I tura wyborów 20 czerwca) oraz rozgrywki MŚ FIFA 2010 w RPA. Inflacja CPI w maju (dane we wtorek) prawdopodobnie lekko spadła (wg naszej prognozy 2,3% r/r, a wg MF nawet do 2,1%), choć konsensus rynkowy zakłada jej stabilizację. Główne ryzyko związane jest z cenami żywności (które mogą negatywnie zareagować na straty w uprawach po powodzi) i paliw (efekt osłabienia złotego). Jednocześnie, deprecjacja złotego i wyższe ceny surowców wpłynęły, naszym zdaniem, wyraźnie na wzrost inflacji PPI (do 1,5% r/r – dane w piątek). Również głównie pod wpływem osłabienia waluty krajowej spodziewamy się lekkiego przyspieszenia wzrostu podaży pieniądza (do 6,1% r/r) i kredytów (do ok. 5% r/r) w maju (dane dziś o 14:00). Wzrost produkcji przemysłowej (dane w piątek) lekko spowolnił w maju (wg naszej prognozy do 8,9% r/r), choć, naszym zdaniem w mniejszym stopniu niż zakłada konsensus rynkowy (8,4% r/r), na co wskazują wyniki badania PMI. Nadal kluczowym źródłem ożywienia w przemyśle są zamówienia eksportowe (co powinny potwierdzić dane bilansu płatniczego za kwiecień publikowane dzisiaj). Majowa powódź jest kolejnym czynnikiem losowym, który może opóźnić odbicie w budownictwie. Zakładamy jednak lekką poprawę ujemnej dynamiki produkcji budowlano-montażowej (dane w piątek) do -4,6% r/r z -6,1% w kwietniu (rynek jest nieco bardziej optymistyczny). Widoczna od pewnego czasu poprawa sytuacji na rynku pracy była naszym zdaniem kontynuowana w maju, w efekcie czego zatrudnienie po raz pierwszy od 1,5 roku wzrosło w ujęciu rocznym (o 0,5% zarówno wg naszej prognozy, jak i konsensusu), a roczna dynamika płac przyspieszyła do 4,4% (konsensus 4,0%) po przejściowym spowolnieniu w kwietniu do 3,2%. Dane z rynku pracy poznamy w czwartek.
W tym tygodniu spodziewamy się utrzymania pozytywnych nastrojów na świecie, co będzie sprzyjać dalszej aprecjacji złotego. EURPLN powinien się uporać ze wsparciem na 4,08, a kolejna bariera to 4,04. Ważnym oporem będzie 4,12. Spodziewamy się również dalszego lekkiego umocnienia krajowych obligacji dzięki utrzymaniu pozytywnych nastrojów i przy neutralnym wpływie krajowych danych makro.